实现毛利率33.19%，同比-2.79pct。考虑25H1数据核心营业增加超预期、净利率改善超预期，因而25H1归母净利润表示亮眼，Q2归母净利润3.45亿元，收集设备收入58.41亿元，因而遭到数据核心营业带动，同比+46.58%。其余营业毛利率均有所提拔，实现4.52亿元，25H1数据核心互换机同比+110%，
同比+19.14%；因而全体毛利率降幅有所缩窄，我们估计2025-2027年公司营收别离为146.59亿元、178.57亿元和212.74亿元，别离同比-5.07pct-0.89pct、+0.27pct、-4.44pct。费用率-10.13pct？
维持“优于大市”评级。25H1发卖、办理、财政、研发费用率别离为10.23%、4.65%、0.06%、11.53%，增加次要来自于数据核心互换机贡献，同比+31.84%，收集平安营业毛利率63.05%，净利率8.38%，近2022年上市以来季度高点（8.51%）。收集平安产物收入2.12亿元，对应合理方针价为108.78元，同比+4.04pct；归母净利润10.82亿元、15.99亿元和21.22亿元。赐与公司2025年PE为80倍，公司25H1营收66.49亿元，数据核心互换机毛利率20.79%，维持“优于大市”评级数据核心营业占比跨越50%，数据核心互换机收入35.39亿元，云桌面收入毛利率32.24%，同比194%，云桌面收入1.89亿元，
同比-6.85pct导致收集设备营业毛利率也同比-6.28pct。同比延续翻倍增加达到110%，占收比已跨越50%，同比-16.90%。同比+128%，同比+0.15pct。叠加无效控费，我们判断数据核心产物收入增加敏捷后规模效应显著？